10月9日，空調(diào)閥門龍頭企業(yè)三花股份公布了股權(quán)激勵(lì)修改草案，由于該方案規(guī)定的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)為35元，大幅高于目前三花股份約30元的股價(jià)，廣發(fā)證券因此在最近的報(bào)告中稱，“公司未來(lái)一年有提升業(yè)績(jī)并拉高股價(jià)的動(dòng)力”。
三花股份真的能給投資者帶來(lái)機(jī)會(huì)嗎？
或許，看看公司在行業(yè)中所處的地位和近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，原來(lái)在空調(diào)制冷元器件領(lǐng)域，三花股價(jià)是當(dāng)之無(wú)愧的隱形冠軍。而且，由于公司最近三年來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)并堅(jiān)持大方分紅，而入選“《投資者報(bào)》TZ50公司”之列。
作為全球品種最齊全的空調(diào)閥門制造商之一，三花股份目前產(chǎn)品主要有截止閥、四通換向閥、電子膨脹閥、電磁閥、單向閥等。其中，四通閥的市場(chǎng)占有率全球第一，約占據(jù)全球60%的市場(chǎng)份額，截止閥市場(chǎng)占有率全球第二。
自2005年上市以來(lái)，這家浙江公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收規(guī)模的不斷擴(kuò)大和凈利潤(rùn)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司過(guò)去三年業(yè)績(jī)的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到80%。這也是公司能入選“《投資者報(bào)》TZ50公司”的一個(gè)重要原因，而在全部入選的公司中，這一復(fù)合增長(zhǎng)率排名第三。與此相應(yīng)，公司股價(jià)自2008年11月以來(lái)，三年時(shí)間上漲四倍。
由于空調(diào)制冷配件占三花股份收入比例接近90%，因此，這家配件龍頭近年業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)與下游空調(diào)行業(yè)的快速發(fā)展一脈相承。
以去年為例，受節(jié)能補(bǔ)貼和全球氣溫偏高等各種因素的共同帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)空調(diào)銷量同比增長(zhǎng)44%，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)51%，這使得公司制冷配件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，截止閥、四通閥和電子膨脹閥等相關(guān)空調(diào)制冷配件銷售收入達(dá)到28.55億元，同比增長(zhǎng)52%。
與此同時(shí)，去年國(guó)內(nèi)冰箱產(chǎn)量同比增長(zhǎng)26%，三門及以上冰箱銷量的大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)公司電磁閥銷售額同比增長(zhǎng)近34%，高端產(chǎn)品的定位也使得公司冰箱電磁閥的毛利率接近36%，同比提升3.5個(gè)百分點(diǎn)。
去年，公司還實(shí)施每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元的分配方案，給了投資者不少欣喜。
事實(shí)上公司一直堅(jiān)持現(xiàn)金分紅，過(guò)去三年的分紅派現(xiàn)率分別為36%、13%和20%。
今年前三季度，由于受房地產(chǎn)、節(jié)能補(bǔ)貼到期等因素影響，國(guó)內(nèi)空調(diào)產(chǎn)銷量同比分別增長(zhǎng)23.5%、24.5%，增速相對(duì)去年有所回落，作為公司成本的銅現(xiàn)貨均價(jià)同比上漲17.42%，但在這樣的情況下，公司同樣取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32億元，同比增長(zhǎng)45%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.92億元，同比增長(zhǎng)21%，每股收益0.98元。
目前看，商用空調(diào)配件業(yè)務(wù)有望成為公司未來(lái)收入增長(zhǎng)的動(dòng)力。公司于去年底通過(guò)定向增發(fā)進(jìn)入商用空調(diào)配件領(lǐng)域，建設(shè)年產(chǎn)1500萬(wàn)只商用空調(diào)配件項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2013年投產(chǎn)。根據(jù)慧聰制冷暖通網(wǎng)數(shù)據(jù)測(cè)算，去年國(guó)內(nèi)商用空調(diào)的銷量約為250-300萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)未來(lái)5年將保持20%的增長(zhǎng)。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，目前商用空調(diào)配件主要是由海外的公司生產(chǎn)，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚無(wú)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。如果銷售符合預(yù)期，商用空調(diào)配件募投項(xiàng)目將貢獻(xiàn)收入12.7億元，如果再考慮年產(chǎn)350萬(wàn)只商用空調(diào)凈化裝置項(xiàng)目，該領(lǐng)域?qū)⒑嫌?jì)貢獻(xiàn)收入約16億元。